新型肺炎疫情对行业带来的影响——泛旅游业（二）

仍然先说结论：本次肺炎疫情会加速一大批中小型泛旅游相关企业的倒闭和头部公司的进一步集团化、巨头化

所谓泛旅游业，指的一切与旅游业密切相关，包括“食住行游购娱”等旅游消费活动的实现的这些行业。涉及诸如传统旅游业、餐饮业、酒店业、零售业、交通业、文化娱乐业、体育运动业、房地产业等众多产业，这些都可以统称为“泛旅游产业”。今天给大家分析的就是本次新型肺炎疫情下会给诸多泛旅游业类企业带来的影响，包括未来行业整体走势和演变趋势，无论是不是该行业从业人员，相信能够帮助大家建立一个对行业整体清晰认知，以应对接下来行业的变迁。

本文会从两个方面来对产生的影响进行阐述，一方面是纵向对比03年类似疫情时间过程中泛旅游业遭受的影响，另一方面横向对比近期其他行业受到突发性事件影响后的行业变迁（受到猪瘟影响的养殖类行业）

首先我们对比03年SARS疫情下对行业的影响

我们先看SARS当年的爆发、控制、结束的几个时间点和对整体的经济影响

2003 年的非典疫情始发于 2002 年 12 月，在 2003 年 1 季度的冬春之交逐渐传播开来，2 季度疫情进入高峰期，5 月前后为最高峰，至年中逐渐得到控制，3 季度后疫情基本结束。事后来看，2003 年非典疫情对当年的经济增长、消费、通胀等都有不同程度影响。从时间点上来看，和如今的新型冠状病毒肺炎相差无几，再看当年非典爆发期间的各项经济数据，我们重点分析的泛旅游产业从属第三产业，所以如下图（当年的GDP与第二、三产业波动图）

从天风研报给出的数据我们可以清晰的看出非典疫情并没有改变整体经济运行趋势，但受其影响，在疫情爆发期间国内GDP、第二、三产业均有大幅度下滑的剧烈波动。而在3 季度后，疫情逐渐得到控制，第二产业增长迅速恢复至 1 季度水平，但第三产业的恢复 相对较慢，直至 4 季度才出现明显改善，因此疫情带来的紧张情绪对于第三产业的影响相对更久。

之所以疫情对第三产业的影响比较持久，是因为第一产业（农林牧渔）、第二产业（加工制造业）对我们的生活来说是刚需，无论何时，都对他们有一个刚性需求，但第三产业以服务业为主，而服务业有一个特点就是受环境敏感型，而且整个泛旅游业几乎都是涉及到人群的聚集与社交，都具有一定出行 和聚众属性，因此流行性传染病对于旅游行业的影响最广，冲击也最大，恢复起来也最慢。但疫情过后都会整体恢复到疫情之前的经济运行趋势当中。当然以目前我国的经济体量与经济结构肯定是与17年前相比有很大的差异，而且面临的等国际经济形势也是不尽相同，所以不能够简单的一概而论，这就需要我们横向比对，近几年对于我们国家来说并没有类似体量的疫情出现，但是我们可以通过其他行业遭受的重大事件引起的变革来侧面推断和论证泛旅游业整体即将面临的情况。在这里我们以非洲猪瘟对养殖行业带来的影响为例。

非洲猪瘟影响下养猪企业的行业变迁

我们分析养猪类企业的目的主要是探究突发性灾难事件对一个行业的影响，所以我们重点分析养猪类企业在猪瘟后整体产业格局，尽管现在猪瘟疫情仍然是不是发生，但在充分的物理隔离，扑杀疫情之下，猪瘟疫情已经受到控制，处于可控状态，首先我们先看一下非洲猪瘟在我国肆虐的脉络。

2018年8月3日，中国首例非洲猪瘟疫情在沈阳爆发，2019年全年，全国共报告发生了63起非洲猪瘟疫情，共扑杀生猪39万头，除4月份之外，其他11个月疫情发生数都保持在个位数。目前，全国除云南省1起疫情尚没有解除封锁，其余30个省区市疫情已经全部解除封锁。从2018年8月3日，中国确诊发生第一例非洲猪瘟疫情，至今全国共报告发生了162起非洲猪瘟疫情，共扑杀近120万头染疫生猪。（数据来源于国农业农村部副部长于康震1月8日在北京举行的新闻发布会）【1】

可以看出截止目前猪瘟在我国已经基本得到控制，但猪瘟对我国猪类养殖企业的影响不亚于非典疫情对当时第三产业的影响。我们知道猪瘟在我国是从2018.03月开始的，那么我们就先看一下整体猪肉板块在上市公司上的整体指数

首先猪瘟之前对应着猪肉整体行业长期的一个低迷期，也就是猪瘟之前猪肉行业一直处于一个产量过剩的时期，然后18年3月开始出现我国第一粒非洲猪瘟，随后逐渐爆发，而伴随着猪瘟的爆发，猪肉行业的指数从18年4月份的2100一直跌倒了18年11月份的1380接近40%的跌幅（这个猪肉指数可以简单化看做是整个资本市场行业的景气度的一个提前预期），随后在18年11月份见到最低点以后一路攀升到19年4月份3782，从1382到3780，整整2.7倍的涨幅，这个波动幅度相当相当可怕，以上只是资本对猪肉行业景气度的一个预期，那我们继续看我国猪肉行业里最大的企业——牧原股份

2018年4月份猪瘟开始的时候牧原的股价在26块左右，整体市值为570亿左右，而到了2019年12月分牧原股份的市值已经攀升到了惊人的103块，对应的市值在2283亿，这其中的涨幅大概在4倍。我们对比一下可以发现明显的区别，猪肉整体行业的景气度涨幅在2.7倍，而猪肉行业龙头公司牧原的涨幅却远大于2.7倍达到了4倍的涨幅。这之中的差别就是大行业变迁下产业格局发生的变化。

因为受到猪瘟的影响，导致整个产业链的低迷，那么这段猪瘟肆虐最初的时间内，猪价也低迷，消费也低迷，带来的结果肯定就是无论企业大与小，都要持续亏损运行，并且在这亏损运行期间，还要防备不时而来的猪瘟不要落到自己企业头上，所以在这段期间就会出现大量的小规模养殖企业的倒闭和散户养殖户认亏卖出，这也是为什么2018年3月到2018年10月，整体养猪类产业景气度的下跌，但是在这些大量的微小养殖企业和散户出清之后怎么办，市场还是那个市场，需求还是那些需求，这些出清的产能就需要有新的产能来填补。那么这个时候这些头部养殖企业就会以最迅速的方式进行补栏，以抢占市场提高自己公司的市场占有率，这就会导致马太效应的出现——越是大规模的养殖场，市场占有率就会越高。这也是在整体不可抗拒的因素导致产业洗牌之后必然出现的龙头企业巨头化，所以我们可以看到在整体猪肉景气度翻了两倍多的同时，养猪类巨头公司牧原股份翻了四倍的市值。而且大企业还有另外一点好处，就是产业化的高度集中导致了其预防非洲猪瘟的能力大大高于散户和小养殖场。

以上我们从横向和纵向分别分析了非典疫情给泛旅游产业给旅游也带来的影响，和近期养殖类产业在不可抗拒因素洗牌下产业格局的变化。另外我们还要结合当前整体的经济形势和微观上各企业的运行情况进行分析。当前整体经济说实话并不是很景气，这一点我们从身边的例子就能看出，比如大量的商铺，餐厅频繁的更替，而且即使是正常运营的企业也有相当一大部分比例是在负债运行，那么现金流的持续对这些负债运营的企业的存活，就是一个相当重要的因素，那么如果疫情持续的话必然会给诸多以来现金流持续下去的这些中小企业很大的挑战。因为虽然因为疫情导致没有营收，但房租、设备折旧、工薪等等这些可是一直在消耗着本就不是特别健康的现金流，这一点大型企业的抗风险能力必然会好于中小企业。

那么我们就可以对当前新型肺炎疫情对泛旅游业的格局影响进行大胆推断：疫情过后，泛旅游业之中小型企业包括（酒店、餐厅、零售、交通、文娱）等等一定会出现批量式的倒闭，而它们出局后的产能承接就会落到大公司头上，就会进一步加快相关行业龙头公司的巨头化出现。

这些产业格局的变迁对给我们个人的启示呢，就是如果我们是想要入局的局外者，那么一定要利用疫情过后产业的相对真空期向上复苏之时抓紧时间进入，肯定可以帮助迅速打开市场局面。而如果我们作为投资者的话，也可以在疫情后期，等待相关泛旅游行业充分下跌之后择时买入相关行业龙头公司的股票，或许你我都有可能抓住下一个，泛旅游业中的牧原股份。

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