海航创新股权斗争持续，公司转型陷入破局困境

海航创新的前身为“茉织华”（2006年改为“九龙山”），公司原主营业务主要为服装和印刷，原控股股东李勤夫曾为浙江“服装大王”。在公司产业转型发展中，2011年3月公司转让29.9%的股权与海航系，双方联手开发九龙山旅游项目。然而，2011年5月股权正式过户后不久，双方就发生了股权转让纠纷并持续到现在。近年海航系推动的一系列资本运作也无法开展，公司战略转型陷入困局。

摘自：绿维创景旅游投融资研究院《旅游投融资月报（11-12月刊）》

海航创新的前身为茉织华，前期主营业务主要为服装和印刷，原控股股东李勤夫曾有浙江“服装大王”之称。在公司产业转型发展中，公司通过股权转让引入海航集团。2011年海航集团旗下的海航置业及其关联公司（以下简称“海航系”或“海航方”）通过收购九龙山29.9%的股权，成功控股九龙山，后于2016年2月改名为“海航创新”。

2011年5月股权正式过户后，双方很快发生了股权转让纠纷。双方长期围绕股权转让纠纷，导致公司业务停滞和股票长期萎靡不振，严重损害了中小投资者的利益。目前，投资者最为关心的是公司能否尽快解决诉讼纠纷，打破企业转型困境，抓住此轮旅游发展契机。然而，尽管海航方获得了公司的实际控制权，新老大股东之间的股权纠纷依然持续，企业转型前景令人堪忧。

一、控股股东李勤夫从服装大王到资本玩家

九龙山（由茉织华2006年改名）的实际控制人为李勤夫，其于1983年进入纺织制造业。1990年与日方合资组建了上海茉织华股份有限公司，作为日韩服装的代工厂。公司1994年成为中国服装工业八强企业，1998年成为全国乡镇企业出口创汇十强企业，成为浙江“制衣大王”。从制衣大王到资本玩家，李勤夫是一个嗅觉极为敏感并具有“快钱思维”的浙商代表。B股“茉织华B”和A股“茉织华”先后于1999年1月18日和2001年3月28日在上交所上市，成为国内最早一拨上市的民营企业。

（一）A、B股直接融资超过15亿元。1999年，“茉织华B”以为0.28美元/股（折合人民币2.32元/股）融资2.55亿元（3080万美元）。从1999年1月18日-2001年3月26日，B股涨500%。因此，在股市行情一片向好之际，李勤夫乘势以每股16.40元的高价发行A股“茉织华”，融资13.28亿元。两次融资超过15亿元，且A、B股并举，李勤夫在资本运作方面堪称“得心应手”。

（二）违规使用A股募集资金，遭上交所公开谴责。根据A股募集资金用途，计划投资10.48亿元资金用于“燃油税发票、银行存折、存单等金融票据北京新建项目”。然而，由于原拟投项目不为公司看好，大量资金闲置在银行。截至到2003年4月30日国泰君安第二次回访时，公司实际累计投资总额仅为3.58亿元（在2003年年报中，公司公布的实际投资额为3.46亿元），这意味着A股茉织华65.78%的募集资金并未投入到主营业务中去。

再加上当时委托理财又较为盛行，李勤夫就将公司所融资金投向股市、债市、期货、委托贷款，而这些违规操作大多没有及时披露。公司2003年度累计投入期货业务资金约2.6亿元人民币。对此，2004年7月21日上交所发布了《关于对茉织华和董事长李勤夫公开谴责的决定》。2004年12月11日，证监会对公司因涉嫌未按规定披露信息进行立案调查。

（三）投资收益成为公司主要利润来源。2001年6月之后，股市便急转直下，导致公司在委托理财方面纷纷踩雷无法提款。然而，统计发现，2001-2003年，在公司股本没有扩张的情况下每股收益和主营利润均逐年递减，利润越来越依赖于投资收益。2001年公司的投资收益占利润总额的比例为0.7%，2003年达到了67.3%。2004年受证券市场不景气，公司期货和股票等投资亏损，造成公司上市以来的首次亏损，公司亏损5.3亿元。截至2006年底，公司其他应收款为9.4亿元，多为公司当年投资款项尚未收回部分。

二、转型旅游地产，产业转型结“缘”海航

（一）从服装业转型旅游业，牵手海航解决资金压力

在看到了服装制造业盈利能力下降后，李勤夫开始探索其他出路。李勤夫最早于2002年接触九龙山旅游度假区，但在2005年正式转型旅游业务之前，茉织华的转型经历了两次挫败。即2004年11亿元（其中利用剩余募集资金7.0177亿元）间接收购北北京汽车投资有限公司15.56%股权失败，（若前述事项收购权成功，则将印刷业务注入*ST民丰）进而影响2005年*ST民丰重组泡汤。

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