美高梅：与赌王长女这笔交易 华尔街也看不懂

美高梅国际酒店集团将向美高梅中国支付3.25亿美元股票加现金，收购1.88亿股的美高梅中国股权。交易完成后其持有股份将增至56%。

华尔街见闻报道，美国时间周二美高梅国际酒店集团同美高梅中国达成协议，将向美高梅中国支付3.25亿美元股票加现金，收购1.88亿股的美高梅中国股权。交易完成后，集团其持有美高梅中国的股份将由目前的51%上升至56%。

何超琼将收取的对价包括股份和现金两部分。股份为美国上市的美高梅国际酒店集团发行约706万股的普通股，现金则包括首期现金1亿美元及延期现金5,000万美元，具体安排详见交易所公告。

交易完成后“赌王”长女何超琼所持美高梅集团的份额将升至4.8%。虽然本交易的金额在全球流动性泛滥的背景下不算什么，但交易背后的原因却让华尔街看不透。

富国银行评论称：“看不出美高梅集团能从该交易中获得任何直接好处。集团已经拥有美高梅中国的控股权，再增加5%的持股不会带来任何显而易见的优势。特别是在澳门经济基本面堪忧的情况下，此次收购的价格显得过高。有一种可能的解释是何超琼在用手中资产换取美国房地产敞口，持续减持美高梅中国的过程中，增持主营业务在美国的美高梅集团股份……”

德意志银行估计，此次何超琼出售股份可享受到17%溢价。何超琼早在2011年6月就将1%的美高梅中国股份出售给集团，使得美高梅集团对美高梅中国的持股达到51%。据彭博计算，当初何超琼持有的美高梅中国50%的股份，经过出售和增发后，目前仅剩22%。

德意志银行称：“总之，我们预计投资者们对于此交易背后的逻辑可能感到摸不着头脑。在我们的分析看来，集团的股价并不昂贵，反而美高梅中国的市盈率处在很高的位置……此外，在美国境内赌业上升周期中，集团竟用其美国股份置换了基本面不良的澳门股份……”

美高梅中国截至今年6月底，经调整EBITDA(扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利)只有约20.28亿港元，按年下跌16.7%，净利润仅有约12.98亿港元，同比下滑23.61%。

由于中国政府加强了对贪污腐败的打击，在2014-2015年间的一段时间内，澳门赌业的收入骤降50%。此外，澳门博彩市场上的供给从去年开始大幅增加。2015年一年就有4家新赌场开业，增加938张赌桌。在接下来的2个月将有2家新赌场开张。

所有这些项目都是在“阳关灿烂的日子”里规划开工的，总投资约230亿美元，总计将在2018年年底前在澳门新增赌桌5711张。

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