华侨城2012净利38亿 旅游业务低于预期

房地产业务定位高端的华侨城，发布了2012年的业绩简报。

2012年，华侨城实现营业收入226.21亿元，同比增长30.58%；实现利润总额53.81亿元，同比增长24.47%；实现净利润38.06亿元，同比增长19.79%。

对于以上业绩，华侨城方面表示较为满意，而众多机构也称华侨城2012年的业绩符合预期。

业绩

对于华侨城2012年的销售情况，华泰证券在研究报告中表示，随着一二线城市房地产市场在三月份转暖后，预计其全年签约销售金额为205亿元，同比增长26%；认购金额则接近250亿元。

华泰证券还提到，由于2012年初华侨城的账面预收款仅31亿元，因此其全年地产结算主要依靠当年销售，并估算其地产结算收入为170亿元，同比增长40%左右。

“其中，华侨城在第四季度实现收入122.8亿元，占全年的54%。而由于四季度主要为房地产结算业务贡献收入，因而其净利润在该季上升至17.9%，较1-3季度上升2.3个百分点。

相对于地产业务，华侨城2012年的旅游业务却低于机构预期。

华泰证券在报告中就指出，预计华侨城2012全年接待游客2600万人，同比增长约10%，主要原因是上半年北京、上海等地天气状况较差影响入园人数；同时，由于东部华侨城加速折旧，拉低旅游业务利润率，使全年整体利润率同比下降。

对于华侨城2012年的净利润率，华泰证券预计较2011年下降1.52个百分点，至16.82%。

对此，相关分析师也表示了认同。其称，在整个行业毛利普遍下降的趋势下，专注高端的华侨城也未能幸免，预计其全年毛利率下降幅度在3-4%左右。

虽然华侨城2012年的毛利率和净利率下跌，但负债率问题还是有所改善。

据国泰君安早前统计显示，截至2012年末，华侨城的资产负债率将由2012年三季末的72.41%下降至66.2%。

华侨城董秘倪征在接受采访时也表示，公司截至目前的负债已低于2011年和2012年中的水平，公司的现金流一切良好，而随着公司进一步的发展，负债还会继续下降。

扩张

纵观华侨城2012年的整体表现，在销售业绩好转、第一轮扩张带来的资金压力逐步缓解后，开始了全国第二轮布局。

2012年，华侨城已分别与深圳大鹏新区、福州、宁波三家地方政府签署合作框架协议，拟开发文化旅游综合项目。

倪征此前在接受观点地产新媒体采访时也表示，由于公司2012年销售情况好于预期，在预收账款足够，同时国家大力发展文化产业的背景下，公司选择此时第二轮扩张布局时间点也正好。

而对于今年的发展策略，倪征提到，公司已制定了今年的销售任务，目前也正在一些城市考察项目，今年主要的收入还是深圳以及省外一些项目。

华泰证券也提到，华侨城2013年地产可售货量充足，预计全年新推货值200-300亿元，滚存货值250亿元，总货值同比增长约10%。

虽然货值绝对量增长并不大，但由于目前一二线城市楼市持续复苏，华侨城整体去化率水平有望从2012年的50%继续提升，货值的分布依然以深圳为大本营，上海、成都、天津、武汉等也有一定增长。

而在旅游业务方面，预计东部华侨城在2013年将逐渐扭亏，武汉华侨城和深圳欢乐海岸逐渐贡献业绩，另外天津欢乐谷也将在今年正式开业。

不过，还是有分析师认为，华侨城一直坚持重资产运营模式，在规模增长和利润率方面，华侨城更注重后者，但由于楼市调控政策持续不放松，高端项目受其影响更甚，其追求的利润率在今年还会继续下降。

同时，之前扩张进入的泰州、云南华侨城项目进展也不太顺利，加之福州、宁波两地项目号称投资百亿，短期内华侨城还将面临一定的资金压力和政策风险。

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