三特模式研究专题

       三特模式分析

（一）以旅游为主业，旅游已经成为企业现在和未来发展的核心产业

纵观三特集团发展的历史，我们可以发现，三特集团并非是一开始就打算在旅游行业内大展身手的。三特集团前身是其创始人张海澎于1989年成立的武汉三特电器研究所，当时还只是一个非常小的民营企业，注册资本3万元，职工总共也只有6个人。和同时代的大多数民营企业初创时一样，为了尽快地完成原始积累，以及对市场还没有真正的了解和把握，三特集团也曾经尝试过很多行业。直至1992年，因为在国外考察时发现了索道市场蕴含的巨大投资机会，并从1993年开始，先后投资武汉磨山索道和陕西华山索道获得了可观收益后，索道建设与经营才逐步成为三特集团的核心业务，三特集团也从此真正进入了旅游行业，并迅速成长为中国最大的专业化索道企业集团。三特集团之所以把旅游行业作为公司未来的主业，应该说是旅游行业的良好前景和多年来旅游相关项目，给三特集团带来的稳定可观回报共同作用的结果。中国对旅游市场的逐步开放和国内居民生活水平的日益提高，催生出对旅游的巨大市场需求，表现出来的就是近年来无论是入境游还是国内居民旅游市场均保持高速增长的势头，在这样的市场条件下，旅游及其相关项目自然被广泛看好；而从三特集团2006年的经营情况看，索道和其它旅游相关业务已经占据公司所有业务的绝大部分，成为公司收入的主要来源。另外，三特集团在其发展过程中，从1994年起曾进行数次大的资产重组：第一次，落实三特华山公司和新加坡公司的股权问题；第二次，剥离非主业产业和企业；第三次，东湖高新入股三特和高科集团成为三特第一大股东；第四次，收购新加坡所有在中国的股权；第五次，高科集团收购汉江公司和索道大厦的控股权。分析其资产重组的具体内容，我们可以发现，其主线就是将与旅游相关的资产逐步的整合进来，而将与旅游主业无关的业务或资产剥离出去，如收购新加坡方面在华山、珠海两个公司中的全部股权，而将汉江公司和索道大厦的控股权转让给大股东，更说明三特集团在旅游行业发展的决心。

（二）索道经营处于核心地位，以此为基础向旅游产业链扩张、延伸

从三特集团近年的经营情况可以发现，索道项目的建设和经营至少在目前还居于公司所有业务的核心地位。如果我们具体分析三特集团2004年度经营收入的构成情况，可以发现索道项目的收入占据了非常大的比重，相反与索道业务关联度越低的项目，经营情况越差。 如华山索道、珠海索道、猴岛索道、庐山缆车、黄果树扶梯等几个项目成为三特集团主要的收入来源，而收入水平有了较大幅度的增长，而从事其它方面业务的几个项目如广州公司、物业公司等几家都有不同程度的亏损，对整个三特集团的经营业绩造成了一定程度的影响。 对于近几年三特集团开展的非索道类旅游项目，其中多为围绕着索道项目进行的，如：华山索道、猴岛索道、神农架索道、武夷山索道、梵净山索道等。

三特集团之所以选择主要围绕着其索道项目开展其它的非索道类旅游项目， 分析其原因大致应该有这几个方面：首先，两者之间可以实现相互促进，共同发展。景区建设的好，能够吸引更多的游客前来旅游，可以给索道项目带来更高的收入，而拥有索道设施，可以使景区能够吸引那些不希望耗费过多体力的游客前来，增加景区的收入；其次，对景区进行全方位开发，对企业来说可以大量的节约成本，旅游领域的开发与投资，目前还不是十分的成熟，在制度、体制等方面还存在很多不够完善、合理的地方，要真正的操作一个旅游项目，往往需要协调方方面面的关系，制约的因素较多，这主要是国家对景区管理体系未完全理顺造成的，如大部分景区的管理都要涉及到旅游部门、林业部门、文物保护部门、水利部门等多个方面，要落实一个旅游项目环节非常繁琐，因此对一个景点尽可能地进行全方位开发，可以使企业节省很多的公关费用并缩短前期所需的时间；还有最重要的一个原因，三特集团虽然在索道领域已经处于国内的领先企业，但在旅游行业的其它领域（如景区经营、旅行社管理等方面），其进入的时间并不算长，没有太多的成功经验，而在一些基本要素方面如资本实力、专业人才等也没有绝对的优势可言，因此，在资金、人才、技术等方面相对固定的情况下，不过多的开展新的项目，而是集中精力把几个项目做得更加深入，无疑是更理性的选择，也是更科学的选择。

（三）细分市场，确立领先地位

从广义的范畴来讲，旅游产业涵盖了构成旅游“吃、住、行、游、购、娱”六大要素的各个子产业，包括旅游地产、景点景区开发与经营、交通运输、餐饮酒店、旅游相关产品等多类项目。从事泛旅游产业的企业也非常多，其中不乏像世界五百强美国戴斯、雅高，上市公司首旅股份、峨眉山、华侨城等实力非常雄厚的企业，竞争显然非常激烈。但如果我们对旅游产业进行市场细分，会发现其中存在很多的细分市场由于出现的时间短而不被大多数人所重视，参与的企业不多，虽利润空间很大，但竞争并不明显，如索道市场、旅游相关产品市场等。

就索道市场来说，虽然通过旅游类上市公司的财务报告，我们发现其行业平均的毛利率2004年超过80％，达到这么高的水平在大多数的行业是根本无法想象的，但是这么具有吸引力的市场，其参与者却并不是很多，市场竞争还处于较低的层面。形成这种市场状态的因素很多，但最主要的有两个方面：一是索道市场的传统投资习惯，多数是由景区自行投资，由于旅游投资体制还不够成熟，投资的不确定性较大，由专业索道经营公司进行投资的方式一直没有得到充分的发展，二是索道经营的好坏严重依赖于所在景区的经营情况，而在对景区没有足够控制力度的情况下，无疑使索道项目的风险变得难以预测和控制。正是因为存在这样的问题，索道市场利润丰厚却难以吸引更多的市场主体参与其中的原因就不难理解了。

在当前索道市场的参与者中，虽然不乏像黄山旅游、丽江旅游、峨眉山等这样的上市公司，但大多数还是以景区经营为主，索道只是其景区的一项设施，是提高景区服务质量、增加经营收入的一个手段，并不是专门的投资方向；而专业的索道投资、经营公司更是寥寥无几，三特集团仅以拥有索道数量近10条的经营业绩就可以在成为行业内的龙头企业，其它企业与三特相比都还存在很大的差距。可见三特集团在索道市场的优势非常明显。

从产业发展的一般规律看，专业化的公司由于对特定领域更为专注，所以在细分的市场往往要比多元化的公司更有竞争优势，更容易随着市场的发展获得更大的市场份额。对于像三特集团这样在索道市场处于领先地位的企业来说，只要我国的旅游投融资体制变得规范，由专门的索道投资、经营公司对索道项目进行操作的方式更为可行和更为业界所接受，则三特集团的发展就会更加迅速。

（四）景区、索道均为特殊资源，未来拥有广阔的发展空间

旅游景区具有不可再生性，而且其中很多的景区还因为自然原因（如独特的地形地貌）或历史原因（如名人的遗迹、宗教圣地等）形成了自己独有的特点，这类景区可以视做整个旅游产业中最为独特的资源，具有很大的稀缺性，对于这样的景区，往往并不需要对其进行太多的市场开发和推广，就可以吸引大量的游客前来旅游观光，像桂林、五岳、四大佛教名山等都可以算作这类景点的典型代表。占有这样的资源，无疑将可大大的降低投资的风险，而且随着旅游产业的发展，这类资源的价值自然也会越来越高.

对于大多数景区来说，都有一个最大游客接待能力，到了一定程度基本上就不可能再明显的放大，这就决定了每个景区对于索道的需求也就现对固定，索道的建设如果超过了景区的实际需求，并不能促进景区游客数量的增加，因此在景区的索道能够满足需求的情况下，再投资建设新的索道没有任何意义，索道项目并不像一般项目（如商场、餐馆、景点等）具有一定的集聚效应，而是与垄断项目类似，具有非常强的排它性，因此，索道项目也就同样具有了一定的稀缺性。

根据中国索道协会的统计数据显示，目前国内共有索道700多条，而在欧洲像奥地利这样的小国家就有数千条，这样分反应出我国索道产业的发展水平还远远落后国际平均水平，市场还有非常大的发展空间。而伴随着旅游业的不断升温，我国索道市场近年来的发展也非常迅速，据国内最大的索道钢绳提供商鞍山钢铁公司的统计，国内索道近年的市场需求增速均保持在25％以上。

索道项目作为处于成长期的朝阳行业，除极个别因为所在景区经营不善外，收益都非常可观，根据海通证券研究所对旅游类上市公司的财务报告研究显示，索道项目每年的毛利率也始终保持在一个比较高的水平：

表 索道项目毛利率对比

（五）融资能力决定企业发展前景

对于索道项目来说，有个与一般投资项目不同的特点：即一般不能分阶段投资，往往要求投资一步到位，因而对投资方的资金实力要求较高。如果投资方本身并不是一个资本实力特别雄厚的企业，那么如果仅仅是依靠企业自身的力量，通过企业经营产生的收入进行投资，就会出现两个问题：一是发展速度慢，二是所有的投资风险都只能由投资方独立应对。 从三特集团的发展历程看，最初其进入索道市场时，可能连独立操作一个项目的资金实力都没有完全具备，所以其采取了合资的方式。通过与新加坡方面进行股权合作，借助外部资金进行投资，在项目已经稳定运行后，通过项目产生的回报再收购新加坡方面的股权，以实现对项目的绝对控制和获得更大收益，其磨山索道项目、华山索道项目和珠海索道项目都是采用了这样的模式。但是这样的模式也有一定的不足，那就是在项目已经能够提供稳定可观回报的时候，要收购合作方的股权正常的情况下往往需要支付很高的价格，从而导致总的投资成本变大很多，影响投资方在该项目上的实际收益。

对于自身资本实力并不算强大的投资者来说，如果想既能避免因与其它投资者合作而摊薄可能获得的收益，又能实现快速发展，尽可能地多投资几个项目，更快地占领市场，很大程度上取决于投资方的筹资能力。从三特集团的表现看，吸收东湖高新入股和高科集团最终成为三特第一大股东，1994年12月28日经武汉市证管办批准在武汉证券自动报价系统上柜交易，2004年3月24日，三特集团与上市保荐单位中信证券公司向中国证监会提出股票上市申请，递交了上市申报材料，并获得中国证监会发行部同意受理。这些行为都可以视作三特集团为建立顺畅的筹资渠道所作的努力。

目前，由于股市的持续低迷，三特集团通过股市筹集资金的计划短期内估计很难实现，能否找到其它合适的、长期稳定的融资渠道，是三特集团未来发展的关键，甚至在很大程度上决定了三特集团未来的命运。

对于三特集团来说，除了继续努力争取上市以外，根据索道项目的特点，通过把项目的收益权质押给银行进行贷款融资，或者通过信托公司发行信托计划，也许是可以考虑的、比较可行的融资方式（融资是一大问题）。

（六）长远发展，取决于公司的战略眼光和执行能力

三特集团从专注于索道项目，到今天开始以索道为基础向旅游产业的其它领域延伸，其准备操作的项目包括华山客栈、华阴民俗风情园、猴岛主体公园、神农架民俗风情旅游街、南天门景区、金丝猴驯养基地、木鱼古街项目、武夷山20平方公里生态旅游区开发、梵净山旅游小区综合开发等。这里面涉及宾馆酒店、景点开发、主题公园、产权式旅游地产等多种业态，而这些业态虽然都涵盖在旅游这个大的范畴之下，但其相互间并不见得有多少相通之处，而三特集团能否把在索道领域的成功经验应用到其它的非索道项目中，在非索道的旅游项目也取得成功的机会究竟有多大，尚需要时间的检验。

目前三特集团开展的非索道项目，真正处于经营状态下的并不多，大多数还都处于筹建或建设阶段，而已经正常经营的项目情况也有很大的差别，像猴岛主体公园项目、武汉海外旅行社的经营情况相对较好，而广州和武汉的极限运动中心经营情况就不是很理想。因此，对于三特集团这种在旅游行业范围内多元化发展的战略，究竟会对三特集团的发展带来什么样的影响，目前还难以判断。

由于景点资源的特殊性，对于像三特集团这样主要业务都与景点高度相关的公司来说，对景点发展前景的判断是否准确、对景点的选择是否科学，很大程度上就决定了其项目甚至公司的前景，尤其是当未来旅游行业发展到一定的阶段，大部分著名的景点已经建设的比较成熟，没有太多的投资机会，需要对新景点进行开发时，是否拥有对景点未来发展前景能够准确判断的战略眼光，是三特集团发展的关键。

虽然在大的方面同属旅游项目，但实际上，不同的项目在投资判研、施工建设、经营管理等方面往往有很大的差别，如旅游地产项目与索道项目就没有太多的相通之处，反而与普通的商业地产项目更为接近。而极限运动项目则更应属于体育场馆的范畴，因此在对景点发展前景准确判断的基础上，三特集团还需要拥有非常强的战略执行能力，需要拥有能够驾驭不同旅游项目的高水平人才，才有可能在非索道项目上也取得像索道项目一样的成功。

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