万达商业地产开启轻资产模式 020战略浮出水面

1月26日，刚刚赴港上市的万达商业地产（3699.HK）股价一反此前平稳态势，呈现高开高走，截至收盘时收于每股49.05港元，股价大涨5.14%，创出上市以来最大单日涨幅。

诱使公司股价大涨的原因，是当日高盛、汇丰、花旗和德意志等多家国际投行发布看多报告，各家投行均在报告中纷纷给出“增持”和“买入”评级，这其中，高盛给出的最高目标价为73.8港元/股，而德意志、汇丰和花旗等投行给出的目标价位分别为65港元、66港元和68港元。高盛在报告中认为，万达商业地产专注于创新产品、优化租户组合、建立O2O平台等举措，将使其区别于其他地产商，因此预期万达商业地产在2014年到2016年期间每股基本盈利的年均复合增长率可达35%，领先于同行业。

而花旗银行在报告中同样认为，万达商业地产的模式是区别于同行业的。在花旗看来，万达商业地产的模式是建立在中国城市化浪潮基础上的服务消费平台提供商，未来具有极大的增长潜力，其目前已经覆盖了全国111个城市，而预计在2016年万达商业地产将成为全球最大的物业持有地产商。

根据1月17日万达集团公布的数据显示，2014年全年万达商业地产合同收入1827.3亿元，同比增长25.7%；其中房地产合同收入1601.5亿元，完成年计划的101%，同比增长26.8%。截至2014年底，万达商业地产旗下新增持有物业面积452.7万平方米，累计持有物业面积达到了2156.6万平方米，距离全球最大的自持物业地产商美国西蒙地产只有一步之遥，而按照万达商业地产目前的开工面积计算，预计在2015年底万达商业地产就有可能超过西蒙地产，跃居成为全球最大的自持物业地产商。

各家投行的研究报告当中，都注意到了万达商业地产上市后的一系列资本运作，特别是在1月14日万达商业地产和几家金融公司合作启动的轻资产运营模式，突破了传统商业地产上的重资产模式，同时也破除了掣肘万达商业地产高速增长的资金供应问题。在地产行业分析师看来，这一创新的商业模式可以减少万达商业地产的资金压力，降低企业的负债，同时还能大幅提升企业的净利润率和净资产收益率。

“轻资产模型进一步优化资产负债表，盈利增长前景更加清晰。”花旗银行在报告中认为。

除此之外，万达商业地产在电商业务上的拓展也引起了各家投行的关注，在今年的1月17日，万达集团将电商业务和文化、旅游、金融等业务并列成为万达集团第四次转型后的支柱行业。

随着万达集团在成都建设的云计算中心即将竣工，以及在全国103个万达广场的WiFi基础设施改造完成，再加上刚刚完成收购的快钱支付系统，万达集团根植于万达商业地产平台之上构筑的一个完整线下消费生态圈已见雏形。

花旗银行在报告中特别强调，万达商业地产之所以区别于传统商业地产商，就是“基于其‘体验式’消费基础上构筑了清晰的O2O战略”。

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