永安行：共享单车运营公司，IPO成功过会

共享单车运营公司借势登陆A股，2017年4月6日，共享单车永安行运营公司的IPO申请已获审核通过，未来6个月之内，永安行将在A股上市。

共享单车正值风口，运营公司借势登陆A股。4月6日，中国证监会网站发布的公告显示，在今日举行的主板发审委第48次会议上，在对多个问题进行回答后，常州永安公共自行车系统股份有限公司（下称“永安行”）的IPO申请已获审核通过。这一步骤的完成也意味着在未来6个月之内，永安行将在A股上市，成为“共享单车第一股”。

招股书显示，永安行成立于2010年，注册资本7200万元，主营业务是提供有桩公共自行车的系统服务，并于2016年下半年开始提供用户付费的无桩自行车业务，其中有桩自行车已覆盖210个城市，无桩共享单车覆盖10个城市。

2015年6月，永安行就已提交IPO申请。2016年，共享单车市场火爆，永安行新增了无桩共享单车业务，并于2017年3月提交更新版的IPO申请稿，欲登陆上交所，公开发行2400万新股，占其总股本的25%，计划募资约5.98亿元，用于技术研发中心建设、补充公共自行车系统建设、偿还银行借款等。

财新记者对比发现，两个版本的IPO招股书中，永安行对于“共享单车”这一概念的提及也从不足10次提升到300多次，尤其详细描述共享单车概念带来的机会与风险。据财新记者了解，目前市场上已有近30家共享单车公司在争夺市场，已投放的共享单车总量超过300万辆，进入的城市超过50座，在这一模式的冲击下，多位业内人士认为，势必会对有桩自行车尤其一二线城市的有桩自行车产生极大影响。

证监会的公告显示，发审委在审核中关注的多是共享单车模式对有桩自行车带来的冲击风险，以及共享单车模式本身的风险等问题。发审委首先问及，在有桩公共自行车和无桩共享单车并存的城市中，共享单车会对有桩自行车的消费次数、政府投资力度等产生何种影响，是否会对永安行的持续盈利能力构成不利影响。

永安行在招股书中坦承，“摩拜、ofo等共享单车平台加速下沉三四线也会为其有桩模式带来冲击和影响。”不过，永安行认为，共享单车并未对其业务造成太大的冲击，有桩公共自行车仍适用于一至无线城市的广泛年龄人群，无桩模式下沉至三线以下城市，会遭遇城市规模小、有效需求不足、运营成本高等问题，“两者各有优劣、相互补充，并不存在互相替代的关系。”发审委仍要求其对“不构成互相替代”这一风险表述进行重点解释。

招股书显示，2014-2016年，永安行总营收分别为3.8亿元、6.2亿元、7.7亿元；净利润分别为6831万元、9336万元和1.16亿元。整体来看，永安行收入主要来源为公共自行车系统销售、公共自行车系统运营服务，2016年收入分别为2.39亿元、5.33亿元，占总营收的比重分别为30.9%、68.9%，而用户付费共享单车、骑旅业务收入分别为36.8万元和96.5万元，占比仅为0.05%和0.12%。

永安行旗下共享单车运营主体为永安行低碳。招股书显示，截至2016年12月底，其总资产为1733.59万元，净资产933.12万元，全年亏损36.1万元；永安行已在成都、昆明、长沙、南昌、福州、贵阳、北京、上海等地投放5万多辆共享单车。

发审委注意到，永安行在招股书中披露了永安行低碳与上海云鑫、深创投等八家机构终止合作的信息，要求其详细阐述，是否履行法定程序、是否合法以及是否存在争议或潜在的纠纷等。

今年春节后，共享单车竞争愈加白热化。融资层面，两大共享单车玩家摩拜、ofo分别融得超过6亿美元的资金，领跑行业。而在永安行2014年的增资扩股中就已投资、入股的深创投、蚂蚁金服，在2017年初也宣布投资永安行的共享单车业务，彼时永安行也对此进行了高调宣传。不过，招股书显示，这一融资在今年3月已终止，理由是“永安股份管理层认为社会上对共享单车投放和运营管理尚存异议，与上述投资机构再次协商，各方同意终止上述投资合作。”

此外发审委还要求永安行回答，使用扫码开锁的方式是否侵犯他人专利权、存在纠纷等。今年3月，深圳门禁系统研发商令令开门就对摩拜单车侵犯其开锁技术提起法律诉讼，引来各界的关注。

尽管共享单车风头正劲，但永安行成为“共享单车第一股”是否会在二级市场同样被追捧仍存挑战。实际上，在共享单车大热、争议不断的几个月里，二级市场概念股涨跌起伏，譬如上海凤凰，股价在2016年下半年最高涨了三倍，但在2017年一季度也跌回去了大约三分之一。其他概念股的走势亦大致如此，尤其一些零部件、系统服务供应商，比如信隆健康、梦网荣信等，股价在近期已进入严峻的下跌趋势。

青普旅游创始人兼首席战略官王功权认为，共享单车的商业模式非常危险，首先，它竞争门槛不高，硬靠钱砸；其次，它地域性很强；再次，它很容易被模仿——你有七个好处，我可以把七个好处吸收了，再加上一个好处。管理则是非常复杂的事，规模越大，越难管理。共享单车多长时间内在用户上实现垄断以及垄断之后如何变现都是未知数。

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