观察：锦江增持雅高未果 海航并购Rezidor受阻

作为一个对欧洲市场经验有限的中国公司，锦江需要得到董事会的支持，支付“控制溢价”。而海航似乎并不急于并购Rezidor。

近年来，中国企业收购海外酒店动作频频，对希尔顿、卡尔森国际酒店集团和NH酒店集团等公司均进行了大量投资。

2016年，锦江考虑增持雅高酒店集团股份也受到了行业的广泛关注，持股比例提高至29%最终以失败告终，而中国政府最近的法律变化使得更多的投标前景变得更加渺茫。

雅高酒店集团主席兼首席执行官塞巴斯蒂安-巴赞（Sébastien Bazin）最近透露了一些幕后故事，包括前法国总统尼古拉·萨科齐（Nicolas Sarkozy）加入雅高会有何帮助。

Bazin表示，锦江曾“执意”希望将其持股比例提升到29%，这种所有权将使得锦江拥有更大的控制权，作为一个对欧洲市场经验有限的中国公司，锦江需要得到董事会的支持。为了提升持股比例，Bazin表示，锦江将需要支付“控制溢价”。

无论出于何种原因，增持没有成功，据最新披露，锦江目前占股12.56％，低于2016年6月底的15.03％。

“如果萨科齐在一年前就加入董事会，我保证我能在北京会见中国总理，中国政府允许锦江做什么或不做什么，我将能得到答复。”Bazin表示。

他还表示，锦江对雅高的兴趣是在雅高于2014年12月购买了锦江的对手华住酒店集团10％的股权之后。

资本外流的控制

锦江未能增加对雅高的所有权现在看起来代价是高昂的，因为中国政府有所行动。2016年年底，中国加紧了对本国资本外流的控制。

此前安邦保险集团、复星、海航集团和锦江均有大量的海外支出，其中大部分是在旅游和休闲领域。

在欧洲和北美现金流现在看起来更难做。

“锦江的双手被绑着。因为如果他们想要与雅高合作，他们需要向中国政府寻求许可，政府方面不会授权。”Bazin说道。

“如果它已经在海外，那么把钱凑在一起就不成问题了。”复星集团全球合伙人、副总裁钱建农最近在接受采访时表示，如果是这样的话交易仍然可以完成。

“如果它是一个海外目标，我们一定会使用我们的海外平台来获得它。我们有在海外和中国国内注册的单位。”钱建农表示。

这也就证实了为什么近日海航购买了法兰克福哈恩机场82.5％的股份。

收购Rezidor酒店

另一家中国企业“梦寐以求”的酒店公司是卡尔森国际酒店集团。

作为收购卡尔森国际酒店集团的一部分，海航拥有Rezidor 51.3%的股权。2016年12月，海航出资3.21亿美元就剩余的48.7%股权发起强制要约收购。

然而，此项交易未获得Rezidor董事会的支持，其指出海航没有为其业务规定战略。

因为海航已经拥有Rezidor一半以上的股权，因此海航在Rezidor董事会也占有席位，但这些成员并不能参与海航完全接管Rezidor的审议。

Kepler Cheuvreux旅行与休闲主管Andre Juillard认为，海航不太可能在短期内提高报价。部分是由于没有这样做的必要，还有一部分原因是因为上述政策的变化。

“在我看来，整个事件比较简单，海航持有卡尔森51.3％的股份，因此海航海航并不在乎卡尔森是否会继续保持上市的状态，尽管这有可能增加成本。”Juillard表示。

目前，海航似乎并未打算整合酒店业务，尽管这样做很有可能是有意义的。

“海航要做的就是整合，海航竞标NH酒店集团，卡尔森国际酒店集团后，再整合所有的这些公司，因为这样做将能释放资金。但在此期间，我不认为他们会愿意支付任何溢价，我不认为他们会急于完成这件事。”Juillard表示。

有趣的是，Bazin指出，雅高曾考虑购买Rezidor，但由于对租赁模式存在疑虑最终没有参与竞标，一旦Rezidor解决了这个问题（它现在就在这样做），它也许会成为更有吸引力的收购目标。

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