外贸信托成新华航空第2大股东，明股实债？

近日，外贸信托斥资33亿元成为持股新华航空26.08%的第二大股东，引起业界关注。

外贸信托回应称，外贸信托成为新华信托的二股东并非出自自身战略规划，也非自有资金，而是受委托人托付设立信托计划进行参股。

业内人士认为，航空公司在行业内历来以高负债知名，而信托公司则是管理千亿元资产的机构，信托公司成为航空公司的股东，“明股实债”的可能性较大，有利于降低航空公司负债率。

外贸信托成新华航空二股东

11月26日，海南航空的一则公告透露了外贸信托持股航空公司的事项。

为促进海南航空控股子公司新华航空健康发展，新华航空拟与外贸信托签署《增资协议》，外贸信托以信托计划募集资金对新华航空增资33亿元。

增资后，海南航空、外贸信托、北京德通顺利投资顾问有限公司和嘉兴兴晟海新投资合伙企业（有限合伙）分别持有新华航空51.49%、26.08%、10.25%、和12.18%。

数据显示，2015年末新华航空经审计总资产为104.16亿元，净资产为79.25亿元；2015年经审计营业收入44.52亿元人民币，净利润4.93亿元。

截至今年9月30日，新华航空未经审计总资产为124.79亿元，净资产为82.93亿元；今年1～9月未经审计营业收入35.35亿元，净利润2.80亿元。

根据相关评估报告，截至今年6月30日，新华航空净资产80.95亿元，评估值为93.55亿元，评估增值15.57%，折合每股净资产评估值2.8849元/股。协商之后，外贸信托以2.8849元/股，即1倍PB对新华航空进行增资。

11月28日，海南航空收盘3.39元/股，每股净资产3.33元/股，对应PB为1.01，南方航空对应PB为1.67，中国国航对应PB为1.53，可见新华航空增资估值有较大可能是参照了其大股东海南航空的估值。

又是明股实债？

外贸信托回应称，外贸信托成为新华信托的二股东并非出自自身战略规划，也并非外贸信托自有资金，而是受委托人托付设立信托计划进行参股。

一位信托公司研究员表示，外贸信托计划的资金来自于信托计划募资，“明股实债的可能性较大，信托公司本身拿自有资金去投资非上市的公司股权情况较少，此前很多信托公司在各行业充当二股东，但实际上都是明股实债”。

上述研究员所言非虚，此前有多家信托公司成为房地产企业的股东。

今年7月15日，地产公司华夏幸福披露，平安信托拟成立信托计划，募集不超过20亿元资金，向华夏幸福子公司增资。增资完成后，平安信托持有华夏幸福子公司49.49%的股权。

今年8月30日，地产公司阳光城也披露，由五矿信托以3.47亿元价格，受让其全资子公司持有的长沙中泛置业有限公司20%股权，期限不超过12个月，到期后由阳光城全资以3.47亿元回购上述股权。

“地产公司和航空公司都属于资金密集型行业，资金需求量大，信托以明股实债的方式介入，能够加强与融资方的沟通，便于管理和解决问题。”上述信托公司研究员表示。

对此，外贸信托相关人士回应称，公司作为受托人，委托人基于对受托人的信任，自愿将其合法拥有或具有合法处分权的资金委托给受托人，以信托计划资金向新华航空进行增资扩股，并非外贸信托自有资金。

外贸信托还表示，信托计划的设立，信托财产的管理、运用和处置是委托人真实意愿的体现和表达，通过受托人的管理谋求实现其意愿。

对于是否为业界猜测的“明股实债”，外贸信托相关人士则称，根据信托法规有保密义务，因此信托项目具体交易结构不方便向外界披露。

海南航空方面表示，外贸信托增资新华航空，将有利于新华航空降低资产负债率，充实资金实力、增强区域竞争力，对公司未来持续发展将产生积极影响。

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